Kryptowährung

Backwardation bei Bitcoin-Futures-Kontrakten zeigt, dass es den Anlegern an Vertrauen fehlt

Bitcoin (BTC) könnte die 40.000-Dollar-Unterstützung Mitte Juli getestet haben, aber nach verschiedenen Derivatkennzahlen hat sich der Optimismus der Anleger nicht wesentlich geändert.

Diese Situation bedeutet entweder, dass der Preis nicht das ist, was sie erwarten, um das Ende der aktuellen Baisse zu markieren, oder dass die meisten Händler bei 40.000 $ immer noch unter Wasser sind.

Eine der besten Messgrößen für Optimismus ist die Terminmarktprämie, die die Lücke zwischen längerfristigen Kontrakten und dem aktuellen Spotmarktniveau misst. In gesunden Märkten wird eine annualisierte Prämie von 5 bis 15 % erwartet. Während bärischer Märkte verblasst dieser Indikator jedoch oder wird negativ, eine Situation, die als Backwardation bekannt ist und eine alarmierende rote Flagge darstellt.

Huobi 1-Monats-Bitcoin-Futures-Basis. Quelle: Skew

Laut obiger Grafik konnte der 1-Monats-Futures-Kontrakt seit dem 18. Juni keine annualisierte Prämie von mehr als 5% halten. Es gab sogar einige Backwardation-Phasen, darunter die jüngste am 5. Juli.

Es besteht natürlich die Möglichkeit, dass sich die Derivatemärkte von den regulären Spotmärkten abkoppeln. Möglicherweise sind Anleger nicht bereit, das Wechselkursrisiko einzugehen, da Futures-Kontrakte Margin-Einlagen erfordern.

Könnten Spot- und Derivatemärkte auseinanderlaufen?

Um zu verstehen, ob die bei Derivaten beobachteten rückläufigen Signale explizit mit diesen Instrumenten verbunden sind, sollte man das Spotmarktvolumen analysieren. Typischerweise weisen rückläufige Märkte einige Wochen nach dem Preisabsturz eine geringere Handelsaktivität auf.

Bitcoin-Marktkapitalisierung (oben) und aggregiertes Handelsvolumen in Mrd. USD. Quelle: TradingView

Wie prognostiziert, erreichte das Handelsvolumen Ende Mai seinen Höhepunkt, halbierte sich jedoch ein paar Wochen später mehr als. Obwohl dies an sich nicht als rückläufiger Indikator angesehen werden kann, drückt es ein mangelndes Interesse am Handel auf dem aktuellen Niveau aus.

Diese Bewegung kann auftreten, wenn Käufer verängstigt sind und infolgedessen Skalierungsgebote unter dem Marktniveau platzieren oder wenn Verkäufer erschöpft sind. Leider gibt es keine Möglichkeit, dies zu wissen, bis eine anständige Menge an Volumen außerhalb des Marktkapitalisierungsbereichs von 650 Milliarden US-Dollar gehandelt wird.

Optionsmärkte können dazu beitragen, die rückläufige Stimmung zu bestätigen

Es gibt jedoch noch eine andere Möglichkeit, den Optimismus professioneller Trader einzuschätzen. Der Delta-Skew von 25% vergleicht ähnliche Call- (Kauf) und Put- (Verkaufs-) Optionen. Wenn Angst vorherrscht, wird die Kennzahl positiv, da die Prämie für schützende Put-Optionen höher ist als bei ähnlichen Risiko-Call-Optionen.

Das Gegenteil gilt, wenn Market Maker optimistisch sind, was dazu führt, dass sich der 25% Delta Skew-Indikator in den negativen Bereich verschiebt.

Deribit Bitcoin-Optionen 25% Delta-Skew. Quelle: laevitas.ch

Ein Delta-Skew von 25 % im Bereich von minus 10 % bis plus 10 % wird normalerweise als neutral angesehen. Der Indikator liegt jedoch seit dem 30. Juni über dieser Spanne, was auf Angst von Arbitrage-Desks und Marktmärkten hinweist.

Das letzte Mal, dass dieser Indikator eine bullische Stimmung zeigte, war am 14. April, genau am Tag des Allzeithochs von 64.900 USD.

Wenn man bedenkt, dass keiner der Derivateindikatoren Anzeichen von Aufwärtstrends zeigte, obwohl der Bitcoin-Preis am 15. Es bleibt unbekannt, was eine Stimmungsänderung auslösen wird, aber es wird sicherlich mehr als eine einzige 10%-Rallye brauchen.

Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind ausschließlich die der Autor und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von Cointelegraph wider. Jede Anlage- und Handelsbewegung birgt Risiken. Sie sollten Ihre eigene Recherche durchführen, wenn Sie eine Entscheidung treffen.