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Kryptowährung

Zinssätze: Warum die Ära des billigen Geldes endlich endet

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Es wurde allgemein erwartet, dass die Bank of England ihre offizieller Bankkurs am 4. November, beschloss aber, am Allzeittief von 0,1% festzuhalten. Allerdings ist die Bank hat es deutlich gemacht dass bald eine Erhöhung nötig sein wird, und die jüngste Erhöhungen in Hypothekenzinsen zeigen, dass die Kreditgeber zustimmen. Warum also die Entscheidung zurückzuhalten?

Die Bank of England ist sich der Notlage bewusst, die höhere Zinsen für Kreditnehmer und insbesondere für den größten Kreditnehmer des Landes bedeuten: die britische Regierung. Bei der aktuellen Staatsverschuldung von rund 2 Billionen GBP (2,69 Billionen USD) erhöht jede Zinserhöhung um einen Prozentpunkt die Zinsen, die der Staat für seine Anleihen zahlt, langfristig um 20 Milliarden GBP pro Jahr.

Zudem wirken sich höhere Zinsen dämpfend auf die Preise von Immobilien und Finanzanlagen wie Aktien aus. Tatsächlich wird angenommen, dass die Geldpolitik auf diese Weise funktioniert: Wenn sich die Menschen weniger wohlhabend fühlen, geben sie weniger aus und dies entlastet die Inflation.

Was für Kreditnehmer schlecht ist, ist hingegen gut für Sparer. Wenn die Zinsen steigen, werden Bankeinlagen besser belohnt und sogar die Finanzen unserer angeschlagenen Pensionsfonds sollten gesünder aussehen.

Aber unabhängig davon, wer bei höheren Zinsen gewinnt und wer verliert, die Inflation steigt. Die Bank will nicht an Glaubwürdigkeit verlieren, indem sie sie vor einer Straffung der Geldpolitik zu weit ansteigen lässt.

Das Inflationsdilemma

Nach einem Anstieg in den letzten 12 Monaten beträgt die Inflation in Großbritannien derzeit 3,1 %, und die Bank erwartet Anfang nächsten Jahres könnte es sogar unbequeme 5 % erreichen – viel höher als sein Ziel von 2 %. Doch die Bank behält den Durchblick dass sich diese höhere Inflation als vorübergehend erweisen wird, und argumentiert, dass sie zurückgehen wird, wenn der Güterüberhang nach COVID nachlässt und Lieferengpässe ausgearbeitet werden. Demgegenüber dürften die Energiepreise höher bleiben, teilweise getrieben durch Klimainitiativen; und wenn Arbeitgeber weiterhin Schwierigkeiten haben, offene Stellen zu besetzen, werden höhere Löhne tendenziell auch die Preise in die Höhe treiben.

Unterm Strich weiß niemand wirklich, wohin die Inflation führt, also ringt die Bank mit dem üblichen Dilemma: Erhöht sie die Zinsen jetzt, um eine zukünftige Inflation zu verhindern, oder hält sie die Zinsen niedrig, um die wirtschaftliche Erholung nicht zu gefährden, während sie auf eine Inflation hofft? von selbst nachlassen? Es kann nicht beides haben.

Jährliche Inflation 2019-21

ONS

Dieses Dilemma findet sich auch in anderen Ländern wieder. In den Vereinigten Staaten ist die Lage ähnlich besorgniserregend, wo die Inflation bereits bei 5,4% gegenüber einem Ziel von 2% liegt. Aber auch die Federal Reserve besteht weiterhin dass die derzeit hohe Inflation nur vorübergehend ist, was es rechtfertigt, den offiziellen Zinssatz (den Leitzins der Fed) nahe Null zu halten.

Doch die Fed sitzt nicht ganz auf ihren Händen; es hat angekündigt dass es damit beginnen wird, sein quantitatives Lockerungsprogramm (QE) zu „verkürzen“, in dem es monatlich 120 Mrd. Ab Mitte November wird diese monatlich um 15 Mrd. USD zurückgefahren. Dies ist zumindest ein Eingeständnis der Fed, dass ihre übertrieben stimulierende Geldpolitik irgendwann ein Ende haben muss.

Zurück in Großbritannien, die Bank of England hat sich angesammelt 800 Mrd. GBP an Staatsschulden aufgrund eigener Käufe von QE-Assets, die die Nachfrage insbesondere seit dem Ausbruch von COVID ankurbeln sollen. Irgendwann muss die Bank damit beginnen, diese Schulden abzubauen.

Die Entscheidung, wann und wie dies zu tun ist, stellt die Bank wohl vor ein noch größeres Dilemma als der Bankzins, denn die Aufhebung der QE wird die Renditen von Anleihen in die Höhe treiben – und damit direkt die Zinskosten für den Staat und alle anderen langfristigen Kreditnehmer erhöhen.

Renditen 10-jähriger britischer Staatsanleihen

Diagramm mit Renditen 10-jähriger Staatsanleihen
Handelsökonomie

Tatsächlich haben die Renditen nach vielen Jahren des Rückgangs bereits begonnen zu steigen (siehe Grafik oben). Dies ist ein Zeichen dafür, dass die Anleger der Meinung sind, dass die Geldpolitik straffer werden muss, um die Inflation einzudämmen (durch Anhebung der offiziellen Zinsen und Umkehrung der quantitativen Lockerung) – was auch erklärt, warum die Hypothekenzinsen bereits gestiegen sind.

Dies alles bestätigt, dass die lange Ära der immer billigeren Finanzierung endlich vorbei ist. Die Zukunft wird dank höherer Zinsen oder höherer Inflation oder beidem schwieriger.Die Unterhaltung

Dieser Artikel ist neu veröffentlicht von Die Unterhaltung unter einer Creative Commons-Lizenz. Lies das originaler Artikel.