Lassen Sie sich nicht von der „lockeren Haltung“ der Fed aufregen – eine weitere Zinserhöhung ist in Sicht

Die Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve (FOMC) im Dezember war ein großer Segen für die Märkte. Risikoanlagen – einschließlich Kryptowährungen – stiegen sprunghaft an, da die Zentralbank offenbar eine gemäßigtere Haltung zur Geldpolitik einnahm. Aber den Märkten könnte im Jahr 2024 eine böse Überraschung bevorstehen, da die Federal Reserve einen harten Kampf gegen Preiserhöhungen vor sich hat, was die politischen Entscheidungsträger durchaus dazu zwingen könnte, die Inflation erneut anzuheben, um ihr Inflationsziel von 2 % zu erreichen.

Die überwältigende Erwartung ist derzeit, dass die Fed ihren Kampf gegen die Inflation gewonnen hat. Dies ist jedoch nicht das, was die Wirtschaftsanalyse zeigt. Tatsächlich wird sich die jüngste Verlangsamung des Preiswachstums höchstwahrscheinlich als vorübergehend erweisen – die Inflation steigt im nächsten Monat erneut an, um das Jahr zu beenden, bei rund 3,5 % und bleibt bis weit ins Jahr 2024 stabil. Dies wird für die Zentralbank, deren Doppelmandat dies vorsieht, problematisch sein Es muss die Preise kontrollieren und gleichzeitig die maximale Beschäftigung aufrechterhalten.

Letzteres ist bisher durchaus gelungen. Die Arbeitslosigkeit bleibt auf historisch niedrigem Niveau und sank von 3,9 % im Oktober auf 3,7 % im November. Die Wirtschaft schuf in diesem Monat 199.000 Arbeitsplätze und übertraf damit die Erwartungen der Analysten. Auch im Oktober übertraf das Lohnwachstum die Inflation zum fünften Monat in Folge und stieg nach einer kurzen Pause wieder auf 5,7 %.

Dies gibt den Verbrauchern natürlich mehr Kaufvertrauen. Im Gegensatz zu der Behauptung des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell während seiner letzten Pressekonferenz, dass die Menschen jetzt „so viel Zeug gekauft haben … dass sie es nirgendwo hinstellen können“, verzeichneten wir im November einen Anstieg der persönlichen Ausgaben um 2,1 % auf 18,86 Billionen US-Dollar. Kurz gesagt, die wirtschaftliche Verlangsamung, die erforderlich wäre, um die Inflation auf den Zielwert zu senken, ist nirgends zu erkennen.

Der angespannte Arbeitsmarkt ist ein Problem, da er zu einer Inflation im Dienstleistungssektor führt, der bis zu 42 % des gesamten US-VPI-Index ausmacht. Während die Wareninflation sinkt, steigen die Preise für Dienstleistungen aufgrund steigender Löhne weiter. Erwarten Sie nicht, dass dies bald verschwindet. Die Inflation wird wahrscheinlich viel länger stabil bleiben, als der Markt oder die Fed erwarten.

Verwandt: Extrem hohe Zinssätze sind genau das, was der Kryptomarkt braucht

Darüber hinaus sehen wir eine Reihe struktureller wirtschaftlicher Veränderungen, die sich als inflationär erweisen werden und die von den politischen Entscheidungsträgern möglicherweise übersehen werden. Erstens erleben wir eine allmähliche Abkehr von der Globalisierung und hin zu Protektionismus. Die Erwähnungen von Reshoring, Nearshoring und Onshoring bei Gewinnaufrufen amerikanischer Unternehmen sind seit Anfang 2022 im Jahresvergleich um durchschnittlich 216 % gestiegen, da die Produktion in ihre Heimat zurückkehrt. Allerdings wird das Label „Made in USA“ einen höheren Preis haben als seine in China hergestellten Pendants. Der Onshoring-Trend wird zusätzlich durch staatliche Ausgaben für Infrastruktur, grüne Energie, technologische Innovation und die Halbleiter-Lieferkette unterstützt.

Es hilft auch nicht, dass die Kapitalkosten aufgrund der Zinserhöhungen massiv gestiegen sind. Und wenn die Fed die Zinsen länger hoch hält, wird dies zu einer Verlangsamung der Innovation führen, da Start-ups im Silicon Valley Schwierigkeiten haben, Finanzmittel zu erhalten. Das bedeutet, dass die Produktivitätssteigerungen, die sich alle von künstlicher Intelligenz (KI) erhoffen, nicht so schnell eintreten werden wie prognostiziert. Auch wenn es keinen Zweifel daran gibt, dass sie kommen werden, wird es mindestens drei bis vier Jahre dauern, bis dies eintritt, so dass die Industrie kurzfristig Schwierigkeiten haben wird, die Lücke zu schließen.

Dann ist da noch der demografische Wandel. In den letzten 50 Jahren ist der Anteil der Haushalte mit mittlerem Einkommen in den USA stetig zurückgegangen – von 61 % auf 50 %. Und während dies zu einem Anstieg im unteren Einkommenssegment von 25 % auf 29 % geführt hat, ist auch der Anteil der Haushalte mit höherem Einkommen von 14 % auf 21 % gestiegen. Diese Besserverdiener tragen maßgeblich zum heutigen Ausgabenboom bei, insbesondere auf dem Immobilienmarkt, wo die Nachfrage trotz himmelhoher Zinssätze bemerkenswert stark geblieben ist.

Verwandt: Bitcoin über 35.000 zu Weihnachten? Danke Jerome Powell, wenn es passiert

Das Bureau of Labor Statistics (BLS) meldete einen weiteren monatlichen Preisanstieg in der Kategorie Unterkünfte, was einen atemberaubenden Aufwärtstrend von 43 Monaten bedeutet. Die Echtzeit-VPI-Daten aus den USA stehen im Widerspruch dazu und zeigen einen Rückgang um 0,68 % im November, Untersuchungen zeigen jedoch, dass die Nachfrage weiterhin hoch und das Angebot knapp bleibt. Dies wird zweifellos dazu führen, dass die Krise bei der Erschwinglichkeit von Wohnraum weiter anhält und zu einer hartnäckigen Inflation auf dem Weg ins Jahr 2024 beiträgt. Tatsächlich haben wir in den letzten zwei Wochen bereits gesehen, dass die Preise in dieser Kategorie wieder zu steigen beginnen.

Während die Ölpreise im November einbrachen und der Transportsektor den größten Abwärtsfaktor für die Inflation darstellte, gibt es keinen Grund zu der Annahme, dass dies anhalten wird. Der anhaltende Konflikt in Gaza und geplante Produktionskürzungen der OPEC+ treiben bereits jetzt die Preise an der Zapfsäule in die Höhe.

All diese Treiber werden im Dezember zu einem Wiederanstieg der Inflation führen und den politischen Entscheidungsträgern Anfang Januar Kopfzerbrechen bereiten, die nichts mit dem Kater nach Weihnachten zu tun haben. Das FOMC mag diese Woche eine gemäßigte Haltung eingenommen haben, aber Powell hat immer wieder sein Engagement für eine Inflation von 2 % bekräftigt. Im Jahr 2024 könnte er sich für eine weitere Zinserhöhung einsetzen, um sein Versprechen einzulösen. Halten Sie sich also zurück, Märkte – es ist noch zu früh für eine Siegesrunde.

Dieser Artikel dient allgemeinen Informationszwecken und ist nicht als Rechts- oder Anlageberatung gedacht und sollte auch nicht als solche verstanden werden. Die hier geäußerten Ansichten, Gedanken und Meinungen stammen ausschließlich vom Autor und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Cointelegraph.omy wider.