Zahlt sich El Salvadors Bitcoin-Schachzug endlich aus?

El Salvadors umstrittene Bitcoin-Investition in Höhe von 117,5 Millionen US-Dollar schwankte in der vergangenen Woche zum ersten Mal seit zwei Jahren kurzzeitig in die Gewinnzone.

Dies war in gewisser Weise ein Meilenstein, denn bis dahin war in Bezug auf die Kryptowährung für das verarmte mittelamerikanische Land nicht viel richtig gelaufen.

El Salvador hat es immer noch nicht geschafft, Bitcoin (BTC) zu einem Tauschmittel zu machen, wie erwartet wurde, als es Bitcoin im September 2021 zum gesetzlichen Zahlungsmittel machte und damit das erste Land der Welt war, das einen solchen Schritt unternahm.

Darüber hinaus wurde es von vielen Seiten heftig kritisiert, darunter auch vom Internationalen Währungsfonds (IWF), als die Kryptopreise weltweit einbrachen. Im Januar 2022 forderte der Fonds El Salvador dazu auf, die Anerkennung von Bitcoin als gesetzliches Zahlungsmittel zu beenden.

Aber Präsident Nayib Bukele hat während des Krypto-Winters einfach tiefer reingegriffen und im Laufe des Jahres 2022 wiederholt BTC-Käufe getätigt. Er verfolgte eine disziplinierte – oder laut Kritikern tollkühne – Strategie der Mittelung der Dollarkosten.

Anfang Dezember nahm Bukele Urlaub, um sich auf seinen Wahlkampf 2024 vorzubereiten, doch er sprang auf X letzte Woche für eine Art Siegesrunde und um seinen „Neinsagern“ einen Seitenhieb zu verpassen:

El Salvadors #Bitcoin Die Investitionen schreiben schwarze Zahlen!

Nach buchstäblich Tausenden von Artikeln und Schlagzeilen, die unsere angeblichen Verluste lächerlich machten, die alle auf der Grundlage berechnet wurden #BitcoinDer damalige Marktpreis…

Mit dem Strom #Bitcoin Marktpreis, wenn wir verkaufen würden… pic.twitter.com/gvl2GfQMfb

— Nayib Bukele (@nayibbukele) 4. Dezember 2023

Es war ein kurzweiliger Nebenschauplatz, der jedoch einige echte Fragen aufwarf: Ist es gerechtfertigt, dass der frühere Präsident seine Rechtfertigung erklärt, wenn man bedenkt, dass El Salvadors BTC-Investition nur geringfügig rentabel war? (Am 11. Dezember rutschte es erneut in die roten Zahlen.)

Unterdessen wird Bitcoin von der salvadorianischen Öffentlichkeit immer noch nicht in großem Umfang zur Bezahlung von Waren und Dienstleistungen angenommen, noch wird es von im Ausland arbeitenden Salvadorianern verwendet, um Geld per Überweisung nach Hause zu schicken.

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Angesichts der Tatsache, dass El Salvador nach wie vor ein kleines, verschuldetes und armes Land ist, stellt sich die Frage: War es wirklich dafür verantwortlich, dass seine Führer Steuergelder für risikoreiche Bitcoin-Käufe aufs Spiel setzten?

„Ein mutiger und beispielloser Schritt“

Bukele hat seine Verteidiger. El Salvador befand sich im Jahr 2021 in einer verzweifelten wirtschaftlichen Lage und nichts schien zu funktionieren.

„El Salvador hat mit der Einführung von Bitcoin als gesetzliches Zahlungsmittel einen mutigen und beispiellosen Schritt unternommen, der unter anderem vom IWF scharf kritisiert wurde“, sagte Nigel Green, CEO der deVere Group, gegenüber Cointelegraph und fügte hinzu:

„Es musste etwas Neues getan werden, um die jahrzehntelange finanzielle Instabilität und Abhängigkeit vom US-Dollar im Land zu beenden. Bisher war in dieser Hinsicht nichts anderes erfolgreich.“

Bukele „erklärte Bitcoin zum gesetzlichen Zahlungsmittel und bot den Bürgern von El Salvador die Möglichkeit, ein alternatives Finanzsystem einzuführen, das sich vom Dollar unterscheidet“, sagte Paolo Ardoino, CEO von Tether und Chief Technology Officer bei Bitfinex, gegenüber Cointelegraph. „Es braucht viel Selbstvertrauen und Glauben, um dem Druck internationaler Gläubiger und wirtschaftspolitischer Entscheidungsträger standzuhalten, an dieser Entschlossenheit festzuhalten.“

Zu einem Zeitpunkt im Jahr 2022 lag das BTC-Investitionsportfolio von El Salvador um mehr als 50 % unter Wasser. Bukele blieb jedoch „beharrlich und hat es geschafft“, fügte David Tawil, Präsident von ProChain Capital, hinzu. Tawil erwartet, dass andere wirtschaftlich angeschlagene Länder dem Bitcoin-Beispiel El Salvadors nacheifern. Argentinien könnte der nächste sein.

Laut dem „Nayib Bukele Portfolio Tracker“, der die Änderungen im Bitcoin-Vorrat El Salvadors verfolgt, hat El Salvador zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels insgesamt 2.770 BTC zu einem Durchschnittspreis von 42.436,22 US-Dollar pro Münze gekauft, was einem Portfoliowert von 117,5 Millionen US-Dollar entspricht.

Noch am 9. Dezember, als BTC für etwa 44.000 US-Dollar verkauft wurde, erzielte das Unternehmen einen Gesamtgewinn von 4,16 Millionen US-Dollar – ein Plus von 3,54 %. Bukeles erster BTC-Großkauf erfolgte am 6. September 2021; sein letzter war am 18. November 2022, kurz nachdem FTX implodiert war. Insgesamt gab es 12 Großeinkäufe, danach immer noch Bukele engagiert zum Kauf von 1 BTC pro Tag.

Doch am 11. Dezember fiel das Portfolio erneut unter Wasser – um 1,15 % – als BTC unter 42.000 US-Dollar fiel.

Verantwortungslose Regierungsführung?

Angesichts der anhaltenden Volatilität des Kryptomarktes ist es nicht verwunderlich, dass einige fragen, ob Bitcoin eine angemessene Investition für eine souveräne Regierung ist, geschweige denn für eine so hoch verschuldete Regierung.

„In einem Kontext, in dem extreme Armut und Ernährungsunsicherheit zunehmen, mit öffentlichen Mitteln zu spekulieren, ist unverantwortlich“, sagte Lourdes Molina, leitende Ökonomin am Central American Institute for Fiscal Studies, gegenüber Cointelegraph. „Das Geld der Steuerzahler, das für die Umsetzung des Bitcoin-Gesetzes bereitgestellt wurde, verursachte für die salvadorianischen Bürger hohe Opportunitätskosten.“

Die in Bitcoin investierten Mittel hätten stattdessen zur Finanzierung öffentlicher Güter und Dienstleistungen verwendet werden sollen, fügte Molina hinzu. Das neue Gesetz hatte noch weitere unvorhergesehene Auswirkungen:

„Die wirtschaftlichen Risiken, die sich aus der Umsetzung des Bitcoin-Gesetzes ergeben, bleiben bestehen, insbesondere diejenigen, die mit der Möglichkeit verbunden sind, das Land in eine Steueroase zu verwandeln und Geldwäsche zu erleichtern.“ Andere Risiken wurden durch die nicht massenhafte Verwendung der Währung eingedämmt.“

George Selgin, Senior Fellow und emeritierter Direktor des Center for Monetary and Financial Alternatives am Cato Institute und emeritierter Professor für Wirtschaftswissenschaften an der University of Georgia, sagte gegenüber Cointelegraph, dass das monetäre Experiment des Landes in seiner ursprünglich geplanten Form weit über eine große Krypto-Investition hinausging :

„El Salvadors Bitcoin-Plan wurde nicht als riskantes Investitionsvorhaben verkauft – obwohl das ganz sicher so war. Es war ein Versuch, die „Bitcoinisierung“ der Dollarwirtschaft El Salvadors zu erreichen. Und in dieser Hinsicht war es ein kompletter Flop.“

Ende 2022, Cointelegraph Der Reporter Joseph Hall reiste nach El Salvador, um zu sehen, ob er im Land allein mit Bitcoin für Zahlungen überleben könnte. Zwei Wochen lang „habe ich versucht, alles mit Bitcoin oder Satoshis – kleinen Bitcoin-Beträgen – zu bezahlen. Spoiler-Alarm: Ich habe versagt.“

In El Salvador bleibe der US-Dollar das Zahlungsmittel der Wahl, so Selgin, „für alle, mit Ausnahme einiger Bitcoin-Touristen.“ Es wird von im Ausland lebenden Salvadorianern nicht verwendet, um Geld nach Hause zu schicken, obwohl Überweisungen als natürlicher Anwendungsfall für Bitcoin angesehen wurden. „Warum ein anderes Land einem solchen Beispiel folgen möchte, ist mir ein Rätsel“, sagte Selgin.

Teil eines größeren Plans

Dennoch ist es wichtig, die Bitcoin-Ausgaben des Landes in einen größeren Kontext zu stellen. Es ist nur ein Element eines Plans, El Salvador wirtschaftlich unabhängig zu machen. Bukele führte außerdem eine Reihe von Anleiherückkaufprogrammen durch, um das Schuldenprofil des Landes wiederherzustellen, und erweiterte die Steuerbemessungsgrundlage, „indem er die Einwanderung begrüßte und Bürger ins Land zurückbrachte“, sagte Ardoino gegenüber Cointelegraph und fügte hinzu:

„El Salvador verfügt mittlerweile über Anleihen mit der besten Performance unter den Schwellenländern und gilt als sicheres und attraktives Reiseziel. Die Entscheidung des Landes, Bitcoin einzuführen, hat ihm Investitionen, Tourismus und internationale Anerkennung gebracht.“

„Damit das Projekt auf den Weg gebracht werden kann, [Bukele] „Ich musste es mit hohen – vielleicht überzogenen – Erwartungen anpreisen“, sagte Tawil gegenüber Cointelegraph. „Niemand hat wirklich damit gerechnet [BTC] wäre kurzfristig ein Tauschmittel.“

Dieser Teil des Experiments sei „verfrüht“, fuhr Tawil fort, vor allem weil Bitcoin immer noch Mängel in der Benutzerfreundlichkeit aufweist. „Es ist noch nicht einfach genug – es ist nicht so einfach wie eine Kreditkarte.[…] Aber es wird einfacher werden“, prognostizierte er.

In der Zwischenzeit wird die positive Rendite des BTC-Investmentportfolios von El Salvador – wenn sie anhält – wahrscheinlich die Aufmerksamkeit anderer souveräner Nationen auf sich ziehen. Das von der Inflation geplagte Argentinien hat beispielsweise einen neuen Präsidenten, Javier Milei, der Kryptowährungen positiv gegenübersteht, und er könnte einige Elemente aus El Salvadors BTC-Pionierprogramm übernehmen. Viele Menschen in Argentinien haben nach wie vor kein Bankkonto, daher könnte Bitcoin hilfreich sein.

Scheitern als Tauschmittel?

Der Mangel an Einzelhandelsnutzung bleibt ein wunder Punkt. Vor zwei Jahren wurde viel über die Bemühungen El Salvadors gesprochen, seine Bürger dazu zu ermutigen, Bitcoin für Einkäufe im Einzelhandel zu verwenden. Die Regierung gab Millionen aus, um Chivo-Wallets und kleine Mengen (kostenloser) BTC an die Bürger zu verteilen, und am Ende waren die Ergebnisse enttäuschend. Beeinträchtigt das nicht Bukeles Vermächtnis?

„Wenn Sie etwas ganz anderes einführen, können Sie keinen sofortigen Erfolg und sofortige Ergebnisse erwarten“, antwortete Ardoino. „Die Leute vergessen, dass es bei der Einführung von Kredit- und Debitkarten zehn Jahre dauerte, bis sie sich in Europa durchsetzten, und dass wir erst 20 Jahre später eine vollständige Abdeckung sahen.“

Was Investitionen in riskante Vermögenswerte betrifft: „Regierungen tätigen natürlich ständig Investitionen“, sagte Green. „Aber El Salvador erlebte – mehr als alles andere – großen Zorn wegen der Investition in Bitcoin.“

Warum der IWF, eine Organisation, deren Mission es ist, „nachhaltiges Wachstum und Wohlstand zu erreichen“, eine zukunftsorientierte Lösung fürchtet, sei „verwirrend“, fügte er hinzu.

„Der S&P 500 ist zum ersten Mal seit März 2020 in einen Bärenmarkt eingetreten“, fuhr Green fort. „Viele Investitionen waren unter Wasser“, aber „versierte Anleger verkaufen nicht nur in Bärenmärkten in Panik.“

In Arbeit?

Ist es insgesamt noch zu früh, um zu sagen, ob El Salvadors Bitcoin-Reise ein Erfolg oder Misserfolg ist?

„Es ist ein gemischter Bericht, aber das wäre immer der Fall, wenn ein neues gesetzliches und digitales Zahlungsmittel eingeführt wird, für das es keinen Fahrplan gibt“, kommentierte Green.

Tawil nannte das BTC-Glücksspiel des Landes einen „100-prozentigen Erfolg“. Schauen Sie sich die Kostenbasis für seine BTC-Käufe an – diese werden „möglicherweise nie wieder gesehen“, zumindest von keinem souveränen Staat. El Salvador war vorausschauend, glaubt er.

Umgekehrt argumentierte der Ökonom Selgin, dass der geringe Gewinn, der bisher mit El Salvadors Bitcoin-Verschwörung erzielt wurde, weitgehend irrelevant sei. Es hätte leicht schief gehen können:

„Keine verantwortungsvolle Regierung geht riskante Einsätze mit Steuermitteln ein, und es ist völlig unverantwortlich für ein armes Land, dies zu tun.“ Ob sich das Wagnis lohnt oder nicht, ist eigentlich nebensächlich.“

Auch Molina gab El Salvador schlechte Noten für sein Bitcoin-Projekt. „Bis heute sind die Argumente, Investitionen anzulocken, Arbeitsplätze zu schaffen oder die finanzielle Inklusion zu fördern, nicht erfüllt. Das Einzige, was sozialisiert wurde, sind die Kosten, die die Bürger tragen mussten“, sagte sie.

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Im Gegensatz dazu beurteilte Ardoino den Bitcoin-Pivot El Salvadors als „bisher ein Erfolg“. Bitcoin hat dem Land zusätzliche Vorteile im Tourismus und bei Investitionen gebracht, „und jetzt entwickelt El Salvador eine ganze Finanzindustrie, die auf digitalen Vermögenswerten basiert.“[…] Auf dem aktuellen Weg ist El Salvador bereit, das neue Finanzzentrum Lateinamerikas zu werden.“

Green verwies auf einen Bericht des spanischen Bankengiganten Santander vom 8. September, in dem El Salvador für seinen neuen „marktfreundlichen Ansatz bei der Politikverwaltung“ und die zunehmende Bereitschaft zur Schuldenrückzahlung gelobt wurde. Der Anstieg der salvadorianischen Anleihekurse „trotzt fast der Schwerkraft“ kommentiert Santander und das Land könnten bald Zugang zu den Eurobond-Kapitalmärkten haben.

Es sollte auch daran erinnert werden, dass El Salvador „eine düstere Geschichte der Zahlungsunfähigkeit gegenüber seinen internationalen Schuldenverpflichtungen hat“, fügte Green hinzu, aber „nach Ansicht der meisten Experten ist es unwahrscheinlich, dass dies vor mindestens 2029 der Fall sein wird, was angesichts der Geschichte ziemlich bemerkenswert ist.“ .“